創(chuàng)新活動雖然能夠促使企業(yè)增強自身的綜合實力和競爭力，在日益激烈的市場競爭占據(jù)領(lǐng)先地位，從而實現(xiàn)深入持久的發(fā)展。但是創(chuàng)新活動需要企業(yè)投入非常高的成本，回報周期也很長，而且創(chuàng)新活動還存在各種不確定因素，從而導(dǎo)致企業(yè)在創(chuàng)新過程中存在一定風(fēng)險。而高新技術(shù)企業(yè)與其他行業(yè)相比，創(chuàng)新活動尤為普遍且其中存在的風(fēng)險尤為顯著。在創(chuàng)新活動中，投入、研發(fā)并產(chǎn)出轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新成果，有助于推動高新技術(shù)企業(yè)實現(xiàn)企業(yè)價值。但是從現(xiàn)階段高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的進程看來，還處于初步發(fā)展階段，以致于創(chuàng)新活動缺乏雄厚的資金支持。與此同時，創(chuàng)新活動本身具有高風(fēng)險，將會導(dǎo)致企業(yè)難以實現(xiàn)有效融資，從而不利于高新技術(shù)企業(yè)的進一步發(fā)展。基于此，高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性與企業(yè)價值相關(guān)性分析是非常有必要的，能夠為企業(yè)融資問題的有效解決提供新思路。

　　一、財務(wù)柔性與企業(yè)價值的基本內(nèi)涵

　　(一)財務(wù)柔性財務(wù)柔性并沒有一個統(tǒng)一的定義。筆者認為外部環(huán)境的不確定性可能會給企業(yè)的發(fā)展帶來一定的風(fēng)險，而企業(yè)就需通過對財務(wù)資源的靈活運用來應(yīng)對這種風(fēng)險。而財務(wù)柔性指的是企業(yè)根據(jù)外界環(huán)境的變化而在財務(wù)管理方面隨機應(yīng)變的能力，側(cè)重于對風(fēng)險的預(yù)防和應(yīng)對。除此之外，財務(wù)柔性也可以通過對財務(wù)資源利用時來把握投資機會，強調(diào)了對于機會的利用行。因此，財務(wù)柔性具備了上述兩種屬性。

　　(二)企業(yè)價值企業(yè)價值指的是企業(yè)本身在市場中的價值，企業(yè)的價值是該企業(yè)預(yù)期自由現(xiàn)金流量以其加權(quán)平均資本成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值，并不等同于經(jīng)濟利潤，但是經(jīng)濟利潤等屬于企業(yè)價值的一部分。財務(wù)決策將會在很大程度上影響企業(yè)價值，二者關(guān)系密切。企業(yè)價值能夠在一定程度上反映企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險的能力以及可持續(xù)發(fā)展的能力等等。企業(yè)價值的多少與企業(yè)利益相關(guān)者的回報率關(guān)系密切。

　　二、高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性與企業(yè)價值相關(guān)性分析假設(shè)

　　目前，高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性主要有兩種方式來進行儲備，一種是保持低程度的財務(wù)杠桿，而另一種就是持有超額現(xiàn)金。倘若未來外界環(huán)境的變化導(dǎo)致企業(yè)要適當(dāng)?shù)馁Y金來應(yīng)對一定風(fēng)險的時候，或者是企業(yè)面臨著有利的投資機會的時候也對資金有所需求，在這兩種情況下所需要的資金就可以利用財務(wù)柔性來獲取，從而促使企業(yè)規(guī)避財務(wù)風(fēng)險或者幫助企業(yè)把握投資發(fā)展機遇，從而實現(xiàn)企業(yè)價值的提升。財務(wù)儲備將會在一定程度上提高代理成本，然而財務(wù)柔性對于高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險以及把握投資機會等方面產(chǎn)生積極作用，幫助企業(yè)獲取的經(jīng)濟利益將遠遠高于所需的代理成本。因此，本文提出假設(shè)即：高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性與企業(yè)價值呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系。

　　三、高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性與企業(yè)價值相關(guān)性分析的實證研究結(jié)論

　　本文的研究對象是從2019年間高新技術(shù)行業(yè)A股上市企業(yè)200家，研究對象在經(jīng)過了選擇和剔除環(huán)節(jié)后共計185個高新技術(shù)上市企業(yè)的樣本，通過樣本企業(yè)公開披露的年報獲得相關(guān)數(shù)據(jù)。通過對這些樣本各個變量數(shù)據(jù)的獲取之后，首先對我國高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性等方面的發(fā)展現(xiàn)狀進行了描述性統(tǒng)計分析，其次通過相關(guān)性分析去檢驗各變量之間是否具備多重共線性，然后再進行了回歸分析以及穩(wěn)健性檢驗等各種實證研究，先將對高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性與企業(yè)價值相關(guān)性分析的實證研究后所得出的結(jié)論匯報如下：在描述性統(tǒng)計分析中需要應(yīng)用到高新技術(shù)企業(yè)的財務(wù)柔性變量，雖然經(jīng)過統(tǒng)計分析后所得出的均值都為正，這說明我國高新技術(shù)企業(yè)具備了財務(wù)柔性。但是數(shù)量較少，這說明我國高新技術(shù)企業(yè)從整體上看具有較低水平的財務(wù)柔性儲備，而且各個企業(yè)在儲備財務(wù)柔性方面存在很大不同。有些高新技術(shù)企業(yè)具有非常豐富的財務(wù)柔性儲備，而也有一部分企業(yè)在財務(wù)柔性儲備方面相當(dāng)匱乏。在對樣本進行的相關(guān)性分析以及回歸分析所得出的數(shù)據(jù)都表明高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性與企業(yè)價值呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系。因此，通過實證研究可以得出高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性與企業(yè)價值的關(guān)系是正相關(guān)，即財務(wù)柔性對于高新技術(shù)企業(yè)價值的提升具有明顯的促進作用。在市場競爭日益激烈的背景下，我國高新技術(shù)企業(yè)還正處于初步發(fā)展階段，為了健康持久的生存下去，穩(wěn)定自身發(fā)展，高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)當(dāng)提高自身的財務(wù)柔性儲備水平，從多種渠道來獲取財務(wù)柔性來源，倘若在企業(yè)的發(fā)展進程中發(fā)生了難以意料的風(fēng)險和危機時，財務(wù)柔性儲備可能有效緩解企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，為企業(yè)創(chuàng)造更多的時間進行相應(yīng)的調(diào)整和完善，促使企業(yè)脫離困境，推進企業(yè)穩(wěn)定持久的發(fā)展，從而實現(xiàn)企業(yè)價值。

　　四、高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性與企業(yè)價值相關(guān)性研究意見

　　(一)財務(wù)柔性理念滲透于高新技術(shù)企業(yè)的日常運營中從之前的回歸分析以及相關(guān)性分析中已然發(fā)現(xiàn)，高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性與企業(yè)價值存在明顯的正相關(guān)的關(guān)系，也就是說高新技術(shù)企業(yè)高水平的財務(wù)柔性儲備程度有利于企業(yè)價值的提升。從這一方面而言，高新技術(shù)企業(yè)的經(jīng)營管理者應(yīng)當(dāng)對財務(wù)柔性的重要意義有清晰的認知并且引起對其得高度重視，應(yīng)該將財務(wù)柔性理念滲透于企業(yè)日常的生產(chǎn)、經(jīng)營和管理的各個環(huán)節(jié)中。當(dāng)在某項業(yè)務(wù)活動結(jié)束后存在資金結(jié)余時，那么企業(yè)應(yīng)當(dāng)盡可能的積累下一部分的剩余資金，從而在面臨財務(wù)風(fēng)險時能夠游刃有余地進行應(yīng)對。與此同時，企業(yè)要根據(jù)自身實際情況、未來發(fā)展前景以及財務(wù)能力等多方面作為舉借債務(wù)的重要依據(jù)，切不可盲目擴張。除此之外，企業(yè)應(yīng)當(dāng)用動態(tài)、長遠和發(fā)展的角度看待投資項目并且做好可行性研究。如此，企業(yè)在面臨著回報率和收益率更高的投資機會時，可以充分利用財務(wù)柔性儲備，不至于由于資金匱乏而失去投資機遇，從而提高企業(yè)的機會成本。

　　(二)高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展進程中專注于技術(shù)創(chuàng)新活動科技研發(fā)是高新技術(shù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中的核心環(huán)節(jié)。高新技術(shù)企業(yè)為了迎合市場的需求，應(yīng)當(dāng)要專注于技術(shù)創(chuàng)新活動，定期研發(fā)新技術(shù)從而推出新產(chǎn)品。高新技術(shù)企業(yè)雖然現(xiàn)在只是處于初步發(fā)展階段，但是由于新技術(shù)的應(yīng)用和新產(chǎn)品的研發(fā)等有著較快的發(fā)展速度。企業(yè)要想實現(xiàn)自身的高速度、高質(zhì)量和高水平的發(fā)展，大量的資金支持是必不可少的，因此，我國高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展的進程中都會面臨著不同程度上的資金問題，而且大多數(shù)企業(yè)的資金問題還很嚴重突出。為了獲取更多的資金支持，企業(yè)不應(yīng)該在經(jīng)濟利益的驅(qū)使下進行投機行為。這種行為危險性極高，中航油的陳久霖事件就是一個典型的例子。相反，應(yīng)當(dāng)堅持主業(yè)來進行發(fā)展和獲取經(jīng)濟效益，科技創(chuàng)新研發(fā)就是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的主業(yè)。

　　(三)監(jiān)管和約束高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營管理者的自利行為財務(wù)柔性雖然能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)價值的提升，但是由于存在代理問題，導(dǎo)致有高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營管理者自利行為的存在。因此，財務(wù)柔性是一把雙刃劍。高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立健全的監(jiān)管體系，盡可能避免財務(wù)柔性儲備被濫用。首先，企業(yè)應(yīng)當(dāng)從內(nèi)部的監(jiān)管機構(gòu)著手，強化對經(jīng)營管理人員的嚴格監(jiān)督和管理，盡可能地對代理相關(guān)人員的行為進行有效的監(jiān)管和約束。除此之外，企業(yè)還可以采取股權(quán)激勵的方式將企業(yè)管理人員的利益與企業(yè)價值密切聯(lián)系在一起，要想獲取更大的經(jīng)濟收益，就要提升企業(yè)價值，就應(yīng)當(dāng)合理利用財務(wù)柔性，如此，能夠有效促使企業(yè)管理人員主動儲備財務(wù)柔性并且對其進行合理利用。與此同時，外部監(jiān)督機制對于企業(yè)來說也是必不可少的。例如，向社會公開企業(yè)的相關(guān)信息等，從而促使社會公眾以及外部投資者能夠有效監(jiān)督企業(yè)的行為。

　　五、結(jié)束語

　　本文通過對高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性與企業(yè)價值相關(guān)性的研究分析，得出了二者具有正相關(guān)的關(guān)系，這說明了高新技術(shù)企業(yè)高水平的財務(wù)柔性儲備將會有效提升企業(yè)價值。因此，我國高新技術(shù)企業(yè)要想在日益激烈的市場競爭中占據(jù)一席之地，想要穩(wěn)定持久的發(fā)展，應(yīng)該通過將財務(wù)柔性理念滲透于高新技術(shù)企業(yè)的日常運營中、高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展進程中專注于技術(shù)創(chuàng)新活動以及監(jiān)管和約束高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營管理者的自利行為適當(dāng)儲備財務(wù)柔性，從而實現(xiàn)企業(yè)價值的提升。

　　參考文獻

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　　《高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性與企業(yè)價值相關(guān)性分析》來源：《財經(jīng)界》，作者：王云