摘要：影子銀行體系在世界范圍內(nèi)仍處在初步發(fā)展階段，其各方面的體系建設(shè)仍處在不斷完善之中，文章結(jié)合影子銀行的概念對我國影子銀行存在的風險性進行了深入分析，以為我國影子銀行的建設(shè)提供借鑒性意見。

　　關(guān)鍵詞：經(jīng)濟學論文發(fā)表,影子銀行,風險,金融

　　“影子銀行體系(shadow banking system)”這一概念是由美國太平洋投資管理公司執(zhí)行董事保羅.麥克庫雷(Paul MaCully)在2007年8月美聯(lián)儲年度討論會上首先提出，因美國“次貸危機”的爆發(fā)而受到廣泛關(guān)注和熱討。在我國，影子銀行作為一個舶來品，卻在金融危機后出現(xiàn)“野蠻生長”，隨著潛在風險的不斷聚集和加大，近年來不僅引發(fā)了學術(shù)界的熱切研討，更是引起了政府層面和監(jiān)管機構(gòu)的格外重視。

　　根據(jù)金融穩(wěn)定理事會(FSB)2011年發(fā)表的《影子銀行：內(nèi)涵與外延》的報告，影子銀行體系被定義為：指游離于傳統(tǒng)銀行體系之外的信用中介組織和信用中介業(yè)務(wù)，其期限與流動轉(zhuǎn)換，有缺陷的信用風險轉(zhuǎn)移和杠桿化特征增加了系統(tǒng)性金融風險或監(jiān)管套利風險。然而，我國金融市場不發(fā)達、金融創(chuàng)新程度低，我國影子銀行尚處于初級發(fā)展階段，其自身特征比較明顯。相較于西方以批發(fā)融資和資產(chǎn)抵押證券為核心的發(fā)達影子銀行體系，我國影子銀行更多是充當補充傳統(tǒng)商業(yè)銀行的角色，是典型的融資性金融機構(gòu)。目前我國研究機構(gòu)大多傾向于將“影子銀行”界定為“銀行表外業(yè)務(wù)和具有融資功能的非銀行金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)”，其表現(xiàn)形式主要集中為以下三種，第一類是銀行表外業(yè)務(wù)，如銀行理財產(chǎn)品、委托貸款、銀行承兌匯票、同業(yè)代付等;第二類是非銀行類金融機構(gòu)的融資業(yè)務(wù)，如信托貸款、小額貸款公司、融資租賃、典當?shù)?第三類則是民間金融活動。

　　在2008年金融危機后，為配合政府一系列刺激政策，銀行投放了大量信貸，其資產(chǎn)負債表迅速膨脹。2010年我國貨幣政策開始收縮，加強了信貸管理，銀行信用擴張受到抑制，為規(guī)避存貸比、資本充足率和存款準備金率等監(jiān)管約束，銀行則大力發(fā)展表外業(yè)務(wù)實現(xiàn)其貸款傾向，如銀行理財產(chǎn)品，先以理財產(chǎn)品獲得資金支持，然后通過銀行合作平臺將理財資金投向裝有信托貸款、受讓信貸資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)等的信托計劃，達到發(fā)放貸款的目的。

　　盡管近期監(jiān)管部門強調(diào)我國“影子銀行”的性質(zhì)和規(guī)模要比發(fā)達國家小得多，且絕大多數(shù)非銀行金融機構(gòu)的金融活動都處在嚴格的金融監(jiān)管之下。但由于我國影子銀行并非獨立于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，相反，它在一定程度上依附于商業(yè)銀行及其表外業(yè)務(wù)，影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的風險傳導(dǎo)途徑并未完全切斷，當前影子銀行，甚而會傳至整個金融系統(tǒng)的風險主要有以下兩點：

　　期限錯配所引發(fā)的流動性風險。一方面銀行理財產(chǎn)品采用的“資產(chǎn)池”模式投向不明，理財產(chǎn)品所對應(yīng)的標的資產(chǎn)為資產(chǎn)池，并非單一資產(chǎn)，各產(chǎn)品的收益風險未實現(xiàn)隔離，并通過滾動發(fā)售、集合運作的方式實現(xiàn)資金鏈的連續(xù)，達到借短貸長的期限轉(zhuǎn)換和流動性轉(zhuǎn)換，但一旦發(fā)生大規(guī)模到期贖回，則會出現(xiàn)資金鏈的緊張，進而引發(fā)流動性風險。另一方面，商業(yè)銀行通過同業(yè)業(yè)務(wù)和票據(jù)資產(chǎn)放大杠桿率，并通過銀信合作和政信合作等平臺，以買入返售金融資產(chǎn)(包括信托受益權(quán))，滿足了融資企業(yè)的需求，近幾年信托融資、委托融資、匯票、企業(yè)債的大量增長也反映了這方面的事實，由于這些資金大多用于“大工程”、“大項目”，投資回報周期長，而投入的信托資金期限相對較短，資金“短貸長投”，存在嚴重的期限錯配。因此，當前我國影子銀行業(yè)務(wù)因期限錯配面臨較大的流動性風險，若發(fā)生大量兌付和市場再融資困境，則會出現(xiàn)資金短缺而引發(fā)流動性危機，而6月份發(fā)生的“錢荒”則是對當前影子銀行流動性風險的最好預(yù)警。

　　宏觀經(jīng)濟下行所造成的信用違約風險。由于影子銀行大量資金最終流向地方政府融資平臺和房地產(chǎn)業(yè)，存在較大的違約風險。從整體上看，宏觀經(jīng)濟不景氣且面臨較大下行風險，企業(yè)經(jīng)營困難，這無疑加大了償付風險;而細看地方債務(wù)融資平臺，政府投資和國有企業(yè)獲得融資平臺資金，一方面政府投資效率低下，另一方面政府大規(guī)模造城和國企產(chǎn)能過剩積淀大量資金，因此，投資收益難以得到保障。今年1-5月份我國社會融資規(guī)模為9.11萬億，比上年同期多3.12萬億元，大量資金并未帶動實體經(jīng)濟回暖，可見資金大多用于借新還舊，以維持正常的收益償付，而未來三年將有大規(guī)模地方債務(wù)到期，違約風險正在往后延緩;在房地產(chǎn)市場上，十年高速增長的房地產(chǎn)市場將迎來拐點，在國家房地產(chǎn)調(diào)控不放松的大環(huán)境下，資產(chǎn)泡沫正在被擠壓，部分房產(chǎn)項目將會因為抵押價值收縮而引發(fā)信用違約風險。

　　影子銀行在一定程度上本是金融創(chuàng)新，因為它既能降低了交易成本，豐富了市場投資產(chǎn)品，同又時拓寬了融資渠道，活躍了市場。典型的如以圍繞信用衍生品的信用擴張的美國影子銀行體系，但金融創(chuàng)新本身也會加大金融的脆弱性，由于監(jiān)管的缺失，美國影子銀行的過度發(fā)展最后引發(fā)了次貸危機。當前我國利率非市場化及存在分業(yè)經(jīng)營等金融管制，影子銀行主要表現(xiàn)為商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)，在期限錯配的流動性風險和經(jīng)濟下行的信用違約風險雙重疊加之下，我國影子銀行正在加大金融體系的波動性和脆弱性。另外，我國影子銀行又依附于商業(yè)銀行及其表外業(yè)務(wù)，而長期以來居民誤以為銀行銷售理財產(chǎn)品的剛性兌付，則是影子銀行無形之中借用了銀行甚至政府的信用，卻沒體現(xiàn)風險溢價。可知，影子銀行或多或少與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)聯(lián)系，僅僅掩蓋了風險，而并未隔離風險傳導(dǎo)，由影子銀行引發(fā)的局部危機存在著向商業(yè)銀行傳導(dǎo)的系統(tǒng)性金融風險，這才是我們更加警惕影子銀行所在。