采用比率分析法對同仁堂2010、2011、2012三年的財務數(shù)據(jù)進行了縱向分析，為突出研究的代表性，參考云南白藥集團股份有限公司、山東東阿阿膠股份有限公司、九芝堂股份有限公司的母公司數(shù)據(jù)，進行了同行業(yè)橫向的比較。

　　【摘要】采用比率分析法、同行業(yè)比較分析法、杜邦分析法對北京同仁堂股份有限公司2010-2012年的財務報表數(shù)據(jù)進行了分析，主要對償債能 力、營運能力、盈利能力進行了分析。為企業(yè)管理者提供財務狀況的客觀評價，并對資金利用情況與存貨周轉(zhuǎn)情況和會計處理方面給出了一些建議，用以提高企業(yè)的 經(jīng)濟效益。

　　【關鍵詞】財務論文發(fā)表,同仁堂,財務分析,比率分析,杜邦分析

　　一、比率分析

　�。ㄒ唬﹥攤�能力分析

　　1、短期償債能力分析

　　通過財務指標的計算可以看出，衡量北京同仁堂短期償債能力的財務指標都維持在一個相對穩(wěn)定的水平，該公司的流動比率、速動比率大于一般認為的合 理水平，在同行業(yè)也處于較高水平。說明北京同仁堂的短期償債能力很強，債權(quán)人利益的安全性很高，對償還流動債務的保障程度很高。

　　北京同仁堂股份有限公司2012年的現(xiàn)金比率為2.66，而云南白藥和九芝堂同年的現(xiàn)金比率分別為0.48和1.31，北京同仁堂的現(xiàn)金比率處于同行業(yè)較高水平。

　　2、長期償債能力分析

　　資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率和償債保障比率都逐年上升，股東權(quán)益比率和利息保障倍數(shù)逐年下降，都說明長期償債能力逐年減弱。尤其2011年到2012 年這些指標均有大幅度變化，從附注中發(fā)現(xiàn)北京同仁堂在2012年發(fā)行了一筆長期債券，導致其長期負債增多，雖然會使財務風險加大，但股東也會得到更多的杠 桿利益。

　　在2012年同仁堂、云南白藥、東阿阿膠、九芝堂長期償債能力指標的比較分析中發(fā)現(xiàn)，北京同仁堂的產(chǎn)權(quán)比率為0.65，高于同行業(yè)水平，資產(chǎn)負債率為39%，也處于合理水平。適當舉債經(jīng)營體現(xiàn)了企業(yè)管理者具有較強的進取精神，對公司的發(fā)展前景很有信心。

　　北京同仁堂的資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務率、股東權(quán)益比率在同行業(yè)中都很高，而這些比率的高低與長期償債能力的強弱成反比關系，所以其長期償債能力在同行業(yè)中處于較低水平。

　　2012年北京同仁堂發(fā)行了一筆債券用于擴大生產(chǎn)線，有利于公司生產(chǎn)規(guī)模的擴大，而且北京同仁堂2012年的利息保障倍數(shù)為20.67依然很高，可以得到舉債經(jīng)營的杠桿利益，使企業(yè)進一步快速發(fā)展。

　�。ǘ�）營運能力分析

　　根據(jù)三年營運能力財務指標數(shù)據(jù)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率都處于穩(wěn)定狀態(tài)，營運能力較強，應收賬款周轉(zhuǎn)率有逐年上升趨勢，營運 資金周轉(zhuǎn)速度很快。而2012年同行業(yè)橫向?qū)Ρ戎校瑥脑摴�司應收賬款周轉(zhuǎn)率和應收賬款占收入比例指標看，應收賬款占收入比例合理，且應收賬款一年能周轉(zhuǎn) 31.6次，回收時間很短。但是該公司存貨周轉(zhuǎn)率從2010年到2012年分別為1.02、1.05、0.80，可見周轉(zhuǎn)次數(shù)相當少，三年呈下降趨勢，且 明顯低于同行業(yè)水平。

　�。ㄈ�）盈利能力分析

　　北京同仁堂股份有限公司2010-2012年的銷售凈利率逐年升高，可見企業(yè)通過擴大銷售提高報酬的能力在逐年增強。同仁堂的凈資產(chǎn)收益率從 2010年到2011年有所增長，在2012年保持相對穩(wěn)定，說明該企業(yè)自有資本獲得凈收益的能力有所增強，并能保持穩(wěn)定狀態(tài)，從而說明企業(yè)的盈利能力較 強。2012年同仁堂的資產(chǎn)凈利率為7.94%，而云南白藥、九芝堂的同年資產(chǎn)凈利率分別為9.20%和4.32%，可見同仁堂的經(jīng)營效率處于行業(yè)中等水 平，企業(yè)盈利能力較強并且較為穩(wěn)定。

　　二、杜邦分析

　　從杜邦分析圖中可以看出該企業(yè)的盈利能力較強，營運能力較差，流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，具體分析如下：

　�。ㄒ唬﹥糍Y產(chǎn)收益率的分析

　　1、企業(yè)財務管理的重要目標就是實現(xiàn)股東財富最大化

　　凈資產(chǎn)收益率恰恰反映了股東投入資金的盈利能力，反映了企業(yè)投資、籌資和生產(chǎn)經(jīng)營等各方面經(jīng)營活動的效率。由表1-4可知從2010年到2012年該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率分別為0.10、0.12、0.11，可見其盈利能力較強，且變化幅度不大，基本保持穩(wěn)定。

　　2、凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率*平均權(quán)益乘數(shù)

　　凈資產(chǎn)收益率受資產(chǎn)凈利率和平均權(quán)益乘數(shù)的影響。資產(chǎn)凈利率通常適用于評價企業(yè)對股權(quán)投資的回報能力，從近幾年的數(shù)據(jù)來看，資產(chǎn)凈利率略微下 降，與同行業(yè)相比較低。平均權(quán)益乘數(shù)則反映了企業(yè)財務杠桿的大小。權(quán)益乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占的比重越小，財務杠桿越大。從杜邦分析圖 中可以看出，北京同仁堂2012年的資產(chǎn)負債率為0.39，目前財務狀況穩(wěn)健。一般認為，資產(chǎn)負債率低于0.5較為安全，所以北京同仁堂可以在合理范圍內(nèi) 適當增加負債，從而提高其平均權(quán)益乘數(shù)，充分發(fā)揮財務杠桿的作用。

　　3、資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　資產(chǎn)凈利率可以從企業(yè)銷售活動與資產(chǎn)管理兩個方面進行分析。銷售凈利率反映了凈利潤與銷售收入之間的關系，要想提高銷售凈利率，必須一方面提高 收入，另一方面降低各種成本費用，這樣才能使凈利潤的增長高于銷售收入的增長，從而使銷售凈利率得到提高。企業(yè)的銷售凈利率逐年增加，并且2011年的營 業(yè)收入為185536萬元，2012年的為185488萬元，營業(yè)收入降低了0.03%，而2011年的凈利潤為29868萬元，2012年的為 32236萬元，凈利潤增加了7.93%（數(shù)據(jù)來自于北京同仁堂股份有限公司2012年年報《利潤表》），說明同仁堂的成本費用控制情況較好。

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，體現(xiàn)企業(yè)的營運能力。具體分析其存貨周轉(zhuǎn)率與應收賬款周轉(zhuǎn)率（表2-2）發(fā)現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)太慢，這不僅會增加 存貨的報廢數(shù)量，更嚴重的是若已過期或即將過期的藥品流入消費者手中會對北京同仁堂的口碑產(chǎn)生不良影響，所以應加強存貨管理，通過各種途徑促進銷售。另 外，從2011年到2012年存貨周轉(zhuǎn)率下降了而應收賬款周轉(zhuǎn)率上升了，說明北京同仁堂可能運用了較為嚴格的信用政策和收賬政策。（二）成本費用的分析

　　營業(yè)成本、銷售費用、管理費用、財務費用等成本費用的控制有利于增加凈利潤。從表2-3中可以看出，同仁堂營業(yè)成本在總成本中的占比為 61.12%，與同行業(yè)相比較高；其銷售費用在總成本中的占比為21.34%，處于同行業(yè)較低水平；其管理費用在總成本中的占比為8.83%，與同行業(yè)相 比控制水平較高；同仁堂2011年、2012年的財務費用分別為-343萬元、78萬元，此大幅度增長主要是由于2012年發(fā)行了長期債券。總之同仁堂的 銷售費用低但管理費用偏高，同仁堂可以進一步降低產(chǎn)品成本，壓縮管理費用增強企業(yè)內(nèi)部管理，以達到增加凈利潤的目的。

　�。ㄈ�）流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析

　　存貨、應收賬款過多會大量占用資金，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)能力；貨幣資金過多，若大量閑置，會影響企業(yè)的盈利能力。表2-4中，存貨逐年增加是由 于該公司原材料儲備及庫存商品增加所致，說明本年度銷售狀況不佳，加強銷售力度的同時也應加強采購管理；2010年到2012年貨幣資金占流動資產(chǎn)總額的 平均份額為50.61%，雖然企業(yè)資金的變現(xiàn)能力較強但從企業(yè)管理者的角度看其資金利用水平較差；應付賬款的逐年減少，再一次說明了同仁堂實施了較為嚴格 的信用政策和收賬政策；預付款項增加，主要是由于該公司預付大興生物醫(yī)藥基地購地款及其保證金所致，此會計處理不妥，預付賬款計入的應是與經(jīng)營有關的款 項，而預付的購地款及其保證金屬于投資款項。另外，北京同仁堂的存貨和貨幣資金占流動資產(chǎn)總額的90%左右，且居高不下，說明北京同仁堂流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)嚴重 不合理，亟需調(diào)整；同仁堂實施的收賬政策也使得2011年到2012年貨幣資金大幅度增加，同時2011年到2012年的流動比率由3.61增長到 4.61，現(xiàn)金流量比率由0.26增長到0.31，說明流動資金回收的速度很快，可能還沒有相應的投資項目所以出現(xiàn)了貨幣資金大量閑置的現(xiàn)象。

　　三、問題及對策

　�。ㄒ唬┈F(xiàn)金持有量過大，資金利用不足

　　根據(jù)財務指標數(shù)據(jù)，2012年北京同仁堂的現(xiàn)金比率為2.66，同年云南白藥和九芝堂的現(xiàn)金比率為0.48和1.31，北京同仁堂的現(xiàn)金比率高 于同行業(yè)水平，雖然現(xiàn)金比率高說明企業(yè)具有較好的支付能力，對償付債務有保障，但是過高的現(xiàn)金比率意味著企業(yè)的資金未得到有效利用。

　　我們建議，同仁堂應合理編制資金預算，建立資金利用應急機制，在收賬期短資金回流快時合理投資、及時利用；收賬期長時制定相應預案，穩(wěn)健經(jīng)營、 控制風險。積極爭取現(xiàn)金折扣，用閑置的貨幣資金爭取供貨方給予的最優(yōu)現(xiàn)金折扣，既提高了閑置資金的利用率又體現(xiàn)了其價值。將現(xiàn)金類資產(chǎn)適當?shù)耐斗诺疆a(chǎn)品研 發(fā)、創(chuàng)新中，利用品牌效應和自身優(yōu)勢結(jié)合現(xiàn)代人越來越多的亞健康狀態(tài)側(cè)重研發(fā)天然植物養(yǎng)生、保健等產(chǎn)品，從而搶先占有新市場，擴大市場占有率。

　　（二）存貨周轉(zhuǎn)緩慢，銷售力度不足

　　2012年北京同仁堂在同行業(yè)中的存貨周轉(zhuǎn)處于較低水平。根據(jù)2012年報表附注可知2012年的銷售能力有所提高，主導品種實現(xiàn)平均增速 10%以上。2012年存貨比2011年增長了16.08%，庫存商品增長了29.5%，而營業(yè)收入沒有相應增加，可見銷售增長速度依然跟不上生產(chǎn)產(chǎn)品的 增長速度。銷售費用也比同行業(yè)低10個百分點。

　　在2012年，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為450天。醫(yī)藥產(chǎn)品都有有效期，存貨周轉(zhuǎn)期長意味著產(chǎn)品從生產(chǎn)到售出周期長，會影響產(chǎn)品的療效及品牌形象。而且， 近三年均有報廢過期藥品議案的通過，損失分別為757萬元、2200萬元、1091萬元，同時網(wǎng)絡上存在北京同仁堂賣過期藥品的信息。

　　我們建議，對于存貨周轉(zhuǎn)不佳，應控制生產(chǎn)規(guī)模，豐富銷售手段，加大銷售力度，拓寬銷售渠道，最大限度的擴大銷售，使生產(chǎn)速度與銷售速度保持一定 的比例。并改善資源配置，進而增加營業(yè)收入。研發(fā)新產(chǎn)品并根據(jù)產(chǎn)品的療效與自身的優(yōu)勢結(jié)合市場競爭企業(yè)的銷售情況制定適合自己的生產(chǎn)銷售計劃。加強庫存管 理，過期藥品及時處理不流入市場，加強服務從而減少負面信息，消除在消費者心中的負面印象。

　�。ㄈ�）個別會計列報不妥，數(shù)據(jù)可比性降低

　　我們在合并報表數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)有兩處會計列報不妥，第一處北京同仁堂2011年的待抵扣進項稅4260萬元計入了預付款項，而2012年的9387 萬元則計入了其他流動資產(chǎn)，且2012年的年報并未對2011年預付款項和其他流動資產(chǎn)的金額進行調(diào)整，導致其可比性降低。第二處，北京同仁堂將大興生物 醫(yī)藥基地土地款5216萬元和大興生物醫(yī)藥基地土地預付款及保證金1300萬元計入了預付款項，我們認為此會計列報不恰當，購買土地屬于投資行為而不屬于 經(jīng)營行為，且年限是一年內(nèi)，因此不應計入預付款項，而應計入其他流動資產(chǎn)。

　　我們建議，2011年的待抵扣進項稅4260萬元應計入其他流動資產(chǎn)，或在2012年年報中對2011年的此項列報進行金額調(diào)整，提高跟 2012年待抵扣進項稅的可比性。另外，北京同仁堂應將大興生物醫(yī)藥基地土地款5216萬元和大興生物醫(yī)藥基地土地預付款及保證金1300萬元計入其他流 動資產(chǎn)。

　　說明：北京同仁堂股份有限公司、云南白藥集團股份有限公司、山東東阿阿膠股份有限公司、九芝堂股份有限公司的財務報告數(shù)據(jù)均從各公司官方網(wǎng)站下載。

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