摘要：融資平臺是我國經濟改革和城市化進程的產物，為城市的建設和發展起到了至關重要的作用。國發〔2010〕19號的出臺，讓融資平臺走上了風口浪尖，面對巨大的融資規模暴露出的地方財政風險，一系列文件集中于規范化運作，然而這是不夠的，城市還要發展還要融資，那么，如何科學合理的利用金融工具顯得更加至關重要。
　　2007年爆發的金融危機席卷全球，中央為應對國際金融危機出臺了“4萬億”投資拉動經濟增長計劃，各地政府為籌集其所配套的地方資金，紛紛組建地方融資平臺。地方政府融資平臺公司指由地方政府及其部門和機構等通過財政撥款或注入土地、股權都資產設立，承擔政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經濟實體。最具代表性的就是聞名全國的重慶“八大投”，即重慶市八個實力最強的市級城投公司，又如北京市按照業務類型劃分的近90家負責市政基礎設施投資、建設和經營的國有公司。
　　根據央行的調研結果顯示，2009年5月末，全國共有政府投融資平臺3800余家，根據媒體報道和研究機構報告，截至2009年6月，全國各級融資平臺高大8221家。這一群體所擁有的資產規模初步估計超過11萬億元，占全國GDP總量的1/3（2009年全國國內生產總值為33.5萬億元）；同時，負債總規模驚人，超過7萬億元，整體的簡單資產負債率達到64%。
　　融資平臺之所以能夠融到如此高額的資金解決城市的建設之憂，而自身又逐漸發展壯大，地方財政的支持作用固然非常重要，但自身的融資實踐也是功不可沒的。
　　根據從政府相關部門以及相關網站和咨詢公司得到的分析和數據，融資平臺的融資工具主要是銀行借款，除此之外，根據各地財政收入水平、企業經營情況、資源稟賦以及項目情況等，融資平臺也積極使用了各種短期、中期、長期金融工具，切實和資本市場進行了接軌，包括發行企業債、中期票據、短期融資券、票據貼現、銀行承兌匯票、利率期權和出口信貸等。
　　開發性金融為銀行借款鋪平道路
　　融資平臺的資金主要用到市政基礎設施建設上，這類項目多屬于公共物品和準公共物品，具有投資大、無收入或低收入、回收期長等特點，因此，銀行借款的來源主要是國開行的開發性金融。
　　開發性金融以國家信用為基礎，通過市場化運作把有限的金融資源分配到符合國家產業政策的基本建設項目中，同時，積極推動制度建設和市場建設，從而達到政府的發展目標。開發性金融遵循獨特的“政府選擇項目——開發性金融孵化——市場化運作”的運行模式，是與我國城市發展過程中城建資金缺乏和市場缺失相伴而生的。
　　國家開發銀行是我國開發性金融的先驅、核心推動者和主要提供者，占有全國開發性金融一半以上的貸款規模，在城市開發建設方面與各地政府開展合作，并且始終保持較高的積極性。融資平臺充分利用開發性金融的各種優惠條件和優勢，代表地方政府與國開行開展合作，滿足城市建設資金需求。
　　開發性金融是影響融資平臺發展的最重要的融資工具，而且在大的政策背景下，起到了積極主動和規范的塑造培育融資平臺的作用。融資平臺的規范運作并不代表其從背負城市開發建設使命的舞臺中退出，具有政策性扶持特征的開發性金融仍有待進一步完善和推廣，為融資平臺更是為城市發展提供實質性支持。
　　企業債成為融資平臺的新寵
　　2009年3月23日，央行和銀監會公布了《關于進一步加強信貸結構調整促進國民經濟平穩較快發展的指導意見》，提出了“支持有條件的地方政府組建投融資平臺，發行企業債、中期票據等融資工具，拓寬政府投資項目的配套資金融資渠道”。這一背景下，融資平臺紛紛發行企業債，數量和規模迅猛增長，一躍成為地方融資平臺的重要融資方式。
　　企業債券是企業依照法定程序發行，約定在一定期限內還本付息的債券。需經國家發改委核準后發行，可在銀行間市場和證券交易所發行，債券可流通，發行額度可較大，發行期限一般為5—30年，一般采用固定利率，不得高于居民儲蓄定期存款利率的40%等。
　　2009年全國共發行143支城投債，發行額度累計約2138億元，為2008年發行總額的5倍之多。根據公布數據，2009年有103個地方融資平臺發行了107支企業債，發行金額1453億元，平均規模13.6億元，平均利率5.87%，平均年限7.32年。
　　2010年4月20日，銀監會對地方融資信貸渠道規模暴漲發出風險警示后，其他渠道的融資變得急迫，原本不占優勢、規模和風險同樣并不引人矚目的城投債進入人們視野。隨著一系列規范融資平臺的文件出臺，融資平臺發行的企業債將更多的規范化運作，用其資產提供擔保，對風險收益進行充分的披露和判斷，形成有效的市場價格發現和價值投資渠道，只要企業良性運行、財務指標合格，仍具有很大的操作性。
　　新金融工具的使用成為強者舞臺
　　改革開放以來，我國金融工具創新速度逐步加快，新的金融工具，如國庫券、商業票據、債券、股票、基金等新的金融工具的不斷涌現，大大地豐富了金融市場上金融商品的種類，帶動相關金融市場的產生和發展。目前，一個由同業拆借市場、商業票據市場、大額存單市場等貨幣市場以及國債市場、公司債券市場、股票市場等資本市場構成的金融市場體系已經確立。
　　不同的金融工具，由于其在償還期、流動性、安全性以及收益率等方面各不相同，因而可以滿足融資者不同的金融需求。通過融資工具的不同組合，大大地增強了他們融資規模以及規避風險、獲得盈利的機會和手段。
　　近幾年來，一些融資平臺重視融資渠道的拓展和融資模式的探索，除了在項目融資、民間資本引入等方面的成功實踐外，在金融工具的充分利用和創新方面也積累了較為豐富的經驗，特別是短期融資券和中期票據的使用，逐漸在融資平臺中被充分利用，主要用于短期內籌措流動或周轉資金。
　　融資平臺在銀行間債券市場發行和交易短期融資券，約定在一年期限內還本付息。其特點是只能在銀行間債券市場發行并流動，發行期限一般為一年，采用備案發行之方法，一般采用承銷方式發行。中期票據是融資平臺在銀行間債券市場上，按照計劃連續、分期的以公募形式發行，約定在一定期限還本付息的債務融資工具，其特點是只能在銀行間市場發行和流通，需要在中國銀行間債券市場交易商協會注冊，發行條件較為靈活，額度限度內可多次發行，期限一般為3~5年，利率一般低于同期貸款利率，發行無需擔保，用途也沒有特殊限制。
　　2009年全國有14個地方融資平臺發行了21支短期融資券，發行金額359億元，平均規模15.7億元，平均利率2.37%，平均年限1年。有11個地方融資平臺發行了15支中期票據，發行金額326億元，平均規模21.7億元，平均利率4.15%，平均年限4.9年。
　　此外，為數不少的融資平臺還在保險資金的利用、信托計劃、國際金融機構貸款、項目融資租賃、利率期權、出口信貸、票據貼現、銀行承兌匯票等方面進行了大量的融資模式的探索，形成了一定數量的成功案例，在地方政府、城投公司領域內被相互借鑒。
　　可見，融資平臺已經基本完成了對各種金融工具的應用和實踐，并取得了不錯的效果，高效的撬動了城市的開發建設，一定程度上促進了城市化進程。
　　融資平臺高額負債這一備受關注的焦點，讓人們看到其背后的“疑難雜癥”，如經營管理不規范、運作效率低下等問題，但分析其風險的載體也是至關重要的，其金融工具的充分利用還是應該在一定程度上給予肯定的，目前融資平臺所應用的不同的金融工具的規模、風險不同，要全面揭示地方融資平臺的風險還需審慎區別對待，不可完全否定和一味的恐慌。根據19號文的政策精神，地方政府還應多從清晰界定政府和融資平臺的關系和銀行對融資平臺融資項目的評估兩個方面下功夫，給融資平臺一個規范的、寬松的融資環境，讓其根據各地特點科學合理的利用各種融資工具，為地方城市開發建設做出更大的貢獻。